苹果（AAPL）最新季报（截至2024年3月30日）显示，期内实现收入908亿美元，同比下滑4%，略高于华尔街一致预期的905亿美元，也是过去六个季度中第五个出现同比下滑。苹果表示，预计下一季度（截至6月30日）收入将恢复温和增长。

苹果每股利润为1.53美元，略高于华尔街预期的1.51美元。此外，公司还宣布了一项新的1100亿美元股票回购计划，并将季度股息提高至25美分。

客观来看，上述数字表现并不乐观。然而在苹果公布业绩后，股价上涨近6%至183.38美元——在这背后，是季报反映出的三个积极因素和两个消极因素：

中国市场的惊喜

“大中华区”销售情况好于华尔街预期。本季度，看空者的一个关键话题是苹果中国的市场份额正在被华为和其他公司夺走。CEO蒂姆·库克（Tim Cook）在财报电话会议上表示，大中华区收入下降8%，但好于一季度前13%的跌幅。

人工智能的驱动

苹果的生成人工智能软件落后于其他科技巨头。库克并不打算在财报电话会议上透露更多信息，但他就这一话题提供了比过去更详细的思考。

库克表示：“我们相信人工智能的变革力量和前景，相信我们拥有能够在这个新时代脱颖而出的优势，包括苹果硬件、软件和服务无缝集成的独特组合，突破性的芯片与业界领先的神经引擎，以及我们对隐私的关注。”不管怎样，人们对苹果在几周内发布人工智能战略的期望越来越高。

充足的现金储备

苹果公布了一项新的1100亿美元股票回购计划，这是公司有史以来最大的单笔授权。仅在3月这个季度，苹果就回购了237亿美元。本季度，苹果现金储备为580亿美元，并保证最终将实现现金流收支平衡。

硬件业务面临挑战

苹果大部分收入仍然来自硬件销售。本季度，公司产品销售额同比下降近10%，成为2016年以来严重的季度硬件销售额下滑。其中，iPhone收入下降11%，iPad下降17%，可穿戴设备、家居和配件下降10%。不过得益于新款MacBook Air，Mac销量表现出色，笔记本电脑销量较上年同期增长4%。

硬件产品的下滑被服务业14%的增长所抵消。本财年上半年，服务占收入比重为22.3%，高于去年同期的19.7%。

业绩指引较为模糊

新冠疫情期间，苹果停止提供详细的财务指导，目前尚未恢复。CFO卢卡·梅斯特里（Luca Maestri）告诉投资者，6月季度的收入增长将处于较低的个位数（与华尔街的预期一致），而服务业增长与上半年水平一致（约13%）。

梅斯特里称，由于内存芯片价格不断上涨，公司毛利率可能较最近季度略有下滑。不过对于iPhone 收入可能出现个位数下降，梅斯特里没有回复。

分析师如何看待？

市场对苹果主营业务前景感到担忧。“（苹果）多数增长已达到顶峰。”NewStreet Research分析师皮埃尔·费拉古 (Pierre Ferragu) 写道，苹果是一家具有中高个位数百分比增长的公司，交易价格比其他相似的标普500公司溢价60%。

费拉古没有看到苹果实质性新品出现的迹象——汽车业务已经终止，生成式人工智能驱动的产品周期似乎是“一厢情愿”。费拉古维持对苹果股票的“中性”评级，目标价为180美元。

另一方面，看多者对人工智能感到兴奋。韦德布什（Wedbush）分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）预测苹果将推出“人工智能应用商店”，预计iPhone 16将“开辟新天地”。他维持对苹果股票“跑赢大盘”评级，目标价为250美元。