英伟达(NVDA)等高价股的大幅上涨，加剧了人们对科技股泡沫的担忧，但花旗(Citi)的一份研究报告指出，可能给投资者带来更大风险的，是目前美股市场上被热炒的领域出现的“微型泡沫”、即泡沫状的“过剩”(excess)。 

要想避开炒作和潜在的泡沫，花旗建议投资者采用“三管齐下”的策略：专注于价格更为合理的成长型股票，即用合理的价格去买成长(GARP)；选择拥有经营杠杆的公司；选择营收正在增长的公司。 

花旗在报告中写道：“这一策略有助于投资者避开某些结构性主题的炒作，这些主题可能更容易受到大规模平仓的影响。” 

花旗指出，近来“泡沫”一词被滥用，越来越多的市场观察人士开始拿20世纪90年代末膨胀起来、在2000年达到顶峰的科技泡沫和当前市场作对比。 

一些市场观察人士警告指出，目前美股看起来和上述时期有着令人感到不安的相似之处；从2000年触峰值到2002年末，纳斯达克指数的市值蒸发了四分之三以上。 

花旗对此持不同看法。该行写道：“我们对当前股市泡沫风险的看法不一样，目前股市在更大程度上是一些特定主题存在的微观问题。从本质上来看，这是自2020年以来我们看到的各种微型泡沫破裂的延续。”

花旗谈到的这些“微型泡沫”包括特殊目的收购公司(SPAC)、在新冠疫情期间大幅上涨的公司以及尚未盈利的清洁能源股票。 

为了给40多年最严重的通货膨胀降温，自2022年3月以来，美联储已将联邦基金利率目标区间上调至5.25%-5.50%，花旗指出，利率大幅上升是上述部分“微型泡沫”破裂的主要催化剂。 

花旗写道：“自2020年以来，一系列微型泡沫一直在破裂，但如今仍然存在更多泡沫破裂的风险。对于热门主题的投资者来说，微型泡沫风险尤其严重。” 

人工智能是过去一年里最受欢迎的主题之一，而且仍然是花旗最看好的主题之一。花旗承认，在包括人工智能在内的许多以增长为导向的主题中，已经出现了一些股票“在过高的预期下盈利和业绩指导未能达到预期而受到惩罚”的情况。 

在人工智能主题下，花旗的选股包括亚马逊(AMZN)、Alphabet (GOOGL)和Meta Platforms (META)。 

花旗还看好基础设施和化石燃料主题，选股包括Aecom (ACM)、Edison International (EIX)、Chart Industries (GTLS)、Martin Marietta Materials (MLM)、NOV (NOV)和联合航空(UAL)等。花旗看好的其他排名靠前的主题还包括数字休闲、体验式商业、金融科技和互联网驱动型业务。 

花旗认为，虽然股市由少数几只股票领涨以及盈利情况差异较大给许多主题带来了“逆风”，但投资者仍有选股机会。 

花旗写道：“在这一许多微型泡沫仍在破裂、或即将破裂的市场环境里，在选股时，我们重点关注拥有经营杠杆、以合理的价格买成长以及营收增长可见性高这三方面。” 

文 | 劳伦·福斯特

编辑 | 郭力群 

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2024年2月27日报道“Micro-Bubbles Are Lurking in the Stock Market. How to Steer Clear of Iffy Picks.”。

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