上市后股价已翻番，Mobileye成为IPO赢家
文 | 埃里克·J·萨维茨（Eric J. Savitz）
编辑 | 曹妍
2023-11-25 19:48:07
Mobileye看到了自动驾驶的“中间地带”——让司机坐在驾驶位并保证汽车更加安全。
自动驾驶汽车市场经历了一次又一次失望。早在2014年，特斯拉（TSLA）CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）就承诺推出全自动驾驶汽车，然而这项技术仍在科学实验阶段。今年早些时候，美国国家公路运输安全管理局（NHTSA）责令特斯拉召回超过36万辆汽车，原因是其“全自动驾驶”测试版软件存在安全隐患。10月，在发生一系列安全事件后，加州暂停了通用汽车（GM）Cruise无人驾驶出租车部门在该州的运营。上周在旧金山，Cruise一辆无人驾驶出租车撞倒并拖拽行人，之后该公司宣布将其召回。那些希望在汽车后座阅读《巴伦周刊》的司机不得不继续等待。不过在某些领域，自动驾驶正在取得充满希望的进展。投资者可以从这些领域找到自动驾驶的价值，无需直接押注特斯拉、通用汽车或任何其他汽车制造商。上述方法来自Mobileye Global（MBLY）——一家总部位于以色列耶路撒冷的自动驾驶系统公司。该公司于2014年首次上市，之后在2017年以153亿美元的价格出售给英特尔（INTC）。2022年年底，Mobileye以每股21美元的IPO价格重返资本市场（英特尔继续持有该公司大部分股票），开盘价为26.71美元，截至11月23日收盘已涨至43.40美元，较发行价已经翻倍有余。这是过去18个月中，美股市场为数不多的大型IPO之一。作为一次成功的IPO，Mobileye这样的公司更是凤毛麟角。Mobileye的上涨势头可能会持续下去——如果Mobileye创始人兼CEO阿姆农·沙书亚（Amnon Shashua）对业务未来判断是正确的。不同于马斯克全自动驾驶承诺，沙书亚看到了自动驾驶的“中间地带”——让司机坐在驾驶位并保证汽车更加安全。基于在希伯来大学对计算机视觉系统的学术研究，沙书亚于1999年创立了Mobileye。十五年后，这家公司在美国进行了以色列公司有史以来最大规模的IPO。可以肯定的是，Mobileye股票并不便宜。华尔街预计，该公司2023年营收约为21亿美元，调整后每股利润71美分，股票估值为预计收益的50倍和远期销售额的14倍。不过，分析师并未完全意识到，Mobileye的业务即将发生变化。目前，Mobileye为汽车制造商生产自动驾驶相关系统（主要是前置摄像头和相关软件），帮助汽车提高安全性。这些系统可以处理避免碰撞、紧急制动和车道保持等任务，保护驾驶员免受自身不良行为的影响。沙书亚估计，目前60%到70%的新车都配备了用于安全应用的前置摄像头，而Mobileye占据了约75%的市场份额。随着时间的推移，这些系统将变得更为复杂、更加强大，聚焦重点将从保障生命安全转向节省时间。这是大笔资金正在等待的应用场景。沙书亚对Mobileye系统的名字——SuperVision（超级视觉）感到特别兴奋，这个名字很贴切，是指一种能够比人类看得更清楚、同时监督汽车安全的技术。目前，SuperVision已经安装在中国吉利汽车生产的约10万辆Zeekr汽车上，该公司计划将Zeekr的销售扩大到欧洲。Mobileye还签订了协议，未来三年内将SuperVision添加到保时捷（PAH3.Germany）、极星和沃尔沃的新车型中。沙书亚表示，Mobileye正在与另外10家汽车制造商（共占全球汽车产量的34%）谈判，在他们的汽车中安装SuperVision。此外，还有“更多”合作可能在酝酿之中。沙书亚承认，包括特斯拉和梅赛德斯在内的一些公司，可能会继续开发自动驾驶系统，但他认为许多其他公司会将Mobileye作为更好的选择。“只有少量汽车制造商能够开发并维持自己的高端系统，”沙书亚说：“其他制造商则会发现，他们的系统在上市时间、成本和性能方面都没有优化。”花旗分析师伊泰·麦考利（Itay Michaeli）最近写道，Cruise母公司通用汽车可能考虑从其专有的UltraCruise转向SuperVision。“人们想知道，Cruise最近遇到的‘挫折’是否迫使通用汽车考虑B计划，从而让Cruise有更多时间解决现阶段问题，并且在可预见的未来只专注于机器人出租车。”麦考利写道。他将Mobileye股票目标价定为72美元，接近当前价格的两倍。Mobiley的硬件系统从每辆汽车获得的收入为54美元。这些汽车提供ADAS（高级驾驶辅助系统）和前置摄像头，提供紧急自动制动、车道偏离预警和自适应巡航控制等。沙书亚表示，通过安装访问高清地图的云连接功能，汽车可在没有路标的情况下实现车道保持等功能。这样一来，Mobileye从每辆汽车得到的收入将增加一倍至约100美元。但与SuperVision带来的机会相比，上面的数字显得微不足道。沙书亚指出，SuperVision让Mobileye从每辆汽车获得约1500美元收入。有了SuperVision，汽车将拥有一个由11组摄像头组成的网络，以及车载计算能力，在某些时候还可为驾驶员提供免持模式——这是迈向完全自动驾驶的重要一步。沙书亚预计，到2026年，搭载SuperVision的汽车规模将达到100万辆。柯文公司预计，2024年SuperVision出货量将达到20万，是2023年目标的两倍。Mobileye还为低成本车辆开发了一种较便宜的自动驾驶系统——SuperVision Lite。该系统配备了7组摄像头，只能在高速公路上使用，提供的免持模式机会更为有限。此外，Mobileye还将向汽车制造商出售一款名为Chauffeur、单价在3000美元的系统。该系统允许驾驶员安全地将视线从道路上移开，最初应用于高速公路场景。目前，Mobileye已经与中国汽车制造商一汽集团和极星达成使用Chauffeur的协议。沙书亚表示，到2026年，几乎所有汽车制造商都将在至少部分车型中使用SuperVision或类似技术。“自动化技术正在进入消费类汽车市场。”他说，这已经不是猜想。需要明确的是，SuperVisio版本自动驾驶与马斯克形容的“后座体验”并不一样。据沙书亚介绍，有了SuperVision，司机可以将视线从路面移开，双手从方向盘上移开，但仍然需要坐在驾驶座上，并且保持清醒。不过，沙书亚也提到，SuperVision最终将在没有人工干预的情况下，允许汽车从A点行驶到B点。也就是说，到那个时候，司机可以真正的休息。沙书亚设想的自动驾驶时间表是：到2026年，汽车配备“无人值守”系统在高速公路行驶；到2028年，“无人值守”拓展至主干道和城市道路。他表示，对消费者来说，这些系统为每辆车增加的成本约为10000美元，它们会卖得很好。“花费10000美元购买真正的‘无人值守’系统具有很强吸引力。”沙书亚说。如果他是对的，Mobileye股价未来将受到极大关注。文 | 埃里克·J·萨维茨（Eric J. Savitz）《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2023年11月10日报道“Mobileye Is a Rare IPO Winner. It’s Navigating a New Path to Self-Driving.”。 （本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）
