AI强增长，消费弱复苏｜中国公司市值增长50强2023年中观察
文 | 《巴伦周刊》中文版市值研究中心
编辑 | 林一丹、彭韧
2023-07-05 23:42:07
在新一轮技术革命的浪潮中，中国公司与全球市场的结合愈发紧密。
7月，《巴伦周刊》中文版更新了“中国公司市值增长50强”的年中观察。本轮观察周期为2023年1月1日至6月30日，数据来源于Wind。本次榜单的结果延续了2023春季观察的科技感——50家上榜中国公司中，34家来自于信息技术行业。可以直观得出的结论是，2023年上半年是数字经济的全方位、多行业跃升，来自“硬件与设备”、“软件与服务”和“半导体产品”的上榜公司分别达到了18家、11家和5家。值得一提的是，科技股对行情的推动是一种全球性的趋势。兴业证券近期的一份报告显示，剔除AI相关个股后，2023年美股收益几乎为零。从中能够挖掘出的另一大趋势是，在新一轮技术革命的浪潮中，中国公司与全球市场的结合愈发紧密。这也与我们制作本榜单的初衷所契合，即在全球投资中放大中国公司的颗粒度，为投资者观察中国资产提供阶段性的参考。基于此，在这份追溯中国公司过往行情的榜单中，我们希望提供连续性、长期性、周期性的评价分析，厘清市场的偏好变化和标的的演变发展，以此获得前瞻性的行业趋势、资金情绪和宏观预测。以下是“2023中国公司市值增长50强”年中观察的完整版单和重点行业、公司简评。与2023春季观察相比，本次年中观察的信息技术行业公司入榜数量进一步增加。数字经济所带来的投资确定性再一次得到了确认。具体来看，年中观察榜单中，有18家信息技术行业的公司同时也是2023春季观察的入榜公司。这意味着，在短期的题材炒作之外，这一轮科技的颠覆性浪潮中存在某些已经被验证过的机会。例如在本次年中观察中拔得头筹的工业富联，在4月发布的春季观察中同样名列榜单之首。公司在2023年一季度实现营收人民币1058.89亿元，同比增长0.79%；归属上市公司股东的净利润31.28亿元，同比减少3.91%。在一次内部交流会中，工业富联CEO郑弘孟曾对《巴伦周刊》中文版表示，工业富联的发展方向之一是要打造数字中心集群，而这一发展过程最终指向的是先进制造业。工业富联的数字化转型其实可以映射出一种行业共识，那就是数字经济的投资方式将充满多种形态和多种内涵。比如年中观察榜单排名第七的中兴通讯和排名第十四的传音控股，都是“硬件与设备”领域的代表性公司。前者是通信解决方案提供商，在全球多个国家设有研发机构；后者则是以手机产品拓展了非洲、南亚、东南亚等新兴市场业务。由此，从地域来看，中国公司在数字经济领域的投资机会并不仅仅局限在本土市场。这凸显了中国公司的全球投资价值。在政策端，2023年2月27日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，提出“到2035年，数字化发展水平进入世界前列，数字中国建设取得重大成就”，也从顶层设计上确立数字经济的发展动能。《巴伦周刊》中文版认为，在数字经济愈发成熟、产业应用越来越广泛的前提下，2023年下半年该领域有两类值得把握的机遇：一类是具备业绩确定性的公司，它们有望在这一个需要早期投入的行业里率先向股东证明回报的可能性；另一类是能够完成国产替代的公司，因为在高端技术领域的争夺中，这类公司最有潜力在各自所属的细分市场完成对世界领先公司的超越。“中特估”是2023年上半年不可忽视的投资主题。截至7月4日收盘，Wind中特估指数（8841681.WI）的涨幅达到26.27%，同期万得全A指数（881001.WI）的涨幅仅为4.23%。在本次“中国公司市值增长50强”的年中观察中，有两个行业集中反映了2023年上半年“中特估”的行情演绎。首先是电信行业。上榜公司中中国移动作为三大电信运营商之一，已经多次入选了不同观察周期的市值50榜单。在《电信三巨头：逢低买入，长期持有》一文中，《巴伦周刊》中文版已经对这一板块进行了分析，虽然上半年的上涨让电信股存在一定追高风险，但考虑到其增长来自业绩表现、国企估值提升、数字化布局等多个维度以及稳定的分红，这依然是下半年值得期待的板块之一。排名第三十一位的中国卫通也是春季观察的上榜公司，其主营为卫星运营业务。据Wind，中国卫通是中国唯一拥有自主可控商用通信广播卫星资源的基础电信运营企业。2023年一季度，公司实现营收人民币5.97亿元，归属上市公司股东的净利润1.41亿元。其次是能源板块，中国石油和中国石化的双双上榜同样彰显了“中特估”在特定行业中的强大号召力。截至7月初，Wind能源指数（882001.WI）的涨幅约为10%，而2023年上半年中国石油和中国石化的A股股价涨幅分别达到了54.7%和50.4%。换言之，在一些领域，“中特估”标的相较于其他个股而言更能免受市场波动的影响，于投资者而言是更佳的长期投资选项。另外需要指出的是，在《巴伦周刊》中文版追踪的全部中国上市公司中，中国移动、中国石油和中国石化在上半年的A股总市值均进入了前十五名，区间市值的涨幅分别达到了98%、57%和53%，再一次强调了“市值”这一指标的内在价值。国家统计局的数据显示，2023年前五个月，中国社会消费品零售总额187636亿元，同比增长9.3%；其中，除汽车以外的消费品零售额169743亿元，增长9.4%。有声音认为，这显示出消费市场的内生动力仍有待加强，也与不少消费者对经济的直观感受类似，即2023年上半年并没有看到预期中的爆发性增长。而在消费行业，年中观察的榜单结果延续了2022年度榜单和2023年春季观察的三大趋势：（1）入选的消费行业公司总数呈上升趋势；（2）分布的消费子行业仍然多样；（3）消费大白马继续缺席，除理想汽车外，其他六家入选公司的市值分布在250亿-400亿元人民币之间（截至2023年6月30日）。《巴伦周刊》中文版发现，年中观察所呈现的结果，在一定程度上与社零数据是契合的。2023年1-5月，商品零售中同比增长最高的为金银珠宝类，达19.5%，对应年中观察榜单中排名第四十九位的老凤祥。2023年一季度，公司的营收同比增长33.17%至人民币245.58亿元，归属于上市公司股东的净利润大幅增长76.1%至7.16亿元。这给投资者提示了一大投资方向——在欧洲奢侈品品牌纷纷因中国市场的复苏而实现股价上涨的同时，中国本土的黄金珠宝公司或许也是可以买入的对象之一。另一个高增长的品类是汽车，在2023年前五个月实现了8.9%的增长。在年中观察中高居第九位的理想汽车是这一行业的绝对代表。该公司于6月交付新车32575辆，月度交付量首次突破3万辆。2023年上半年，理想汽车的交付量已经超过了2022年全年的交付量，在一众造车新势力中划分了全新的行业格局。《巴伦周刊》中文版在6月初的报道中指出，造车新势力成长股属性可能被弱化，周期性逐渐增强，当前到了对造车新势力进行重估的时候。在更广义的消费品零售品类中，中西药品类在2023年1-5月的同比增长达12%。在年中观察榜单中，也两家药企入榜。排名第二十六位的艾美疫苗是一家从事研发、生产和销售的疫苗公司，产品包括狂犬病疫苗、乙肝疫苗和甲肝疫苗。排名第四十一位的太极集团则是中西医成药的生产和销售商，公司在2023年1至4月实现了净利润1038.19%的同比增幅。当然，年中观察榜单中也存在一些例外。比如海信家电，其上半年股价涨幅达104.6%，但家用电器和音像器材类在2023年前五个月的社零同比增幅却为-0.2%。《巴伦周刊》中文版在《半年近乎翻倍，海信家电能否成为下一个家电大白马？》一文中已经分析了下半年四重因素对海信家电业绩增长所形成的拉锯之势，这其实也反映出整个消费行业在重塑增长过程中的一些角力。综上，我们又一次完成了对今年上半年过往行情提纲挈领的回顾，但同样需要再一次提醒的是，市场的变化已然走在了前面。一如我们在年初对2022年的总结那般，对宏观经济、市场情绪和产业变化的充分把握，将永远是成功投资的先决条件。《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）
