1997年上市以来，亚马逊(AMZN)已经公布了约100份财报，尽管期间经济和互联网行业起起落落，但该公司每个季度都在增长。亚马逊业绩表现最糟糕的一次是2001年第三季度，当时互联网泡沫正在破裂，即便如此，该公司的收入仍较上年同期略有增长。不过，在亚马逊即将于7月28日公布2022年第二季度财报之际，华尔街分析师预计该公司收入连续增长的局面将被打破。

目前分析师预计，第二季度亚马逊收入将仅增长5%，从该公司过去的增长水平来看，5%的增长过于温吞，如果最终结果低于预期，当季收入甚至可能出现下降的情况。亚马逊正面临自创始人杰夫·贝索斯(Jeff Bezos)近30年前创办这家公司以来最大的一系列挑战。

一些分析师认为，亚马逊长期拥有优势的电子商务业务正在走软，因为疫情过后实体商店正在复兴；此外，燃油价格的上涨导致送货和退货成本上升，正在挤压亚马逊的利润。

分析师预计第二季度亚马逊的的营运利润率仅为1.8%，该公司的利润率一直都不算高，多年来投资者也不太在意这一点，他们更多看到的是营收的持续增长，但现在投资者已经失去了耐心，自去年7月股价见顶以来，亚马逊已经下跌了33%，市值蒸发超过6000亿美元，最近股价为125美元。从电子商务的角度来看，亚马逊现在被视为另一家陷入艰难处境的科技公司。

但这些也许没那么重要，投资者只看到了亚马逊电商业务的疲软，却忽视了该公司的转型。今年，亚马逊云业务Amazon Web Services（简称AWS）的收入将占到总收入的15%左右，但占总利润的比重将超过100%。不管是在疫情暴发之前、疫情期间、还是疫情过后，AWS的季度收入增长都在30%以上。从长期角度来看，这一增长势头将持续下去。

现在买入

去年7月见顶以来，亚马逊的股价已经下跌了33%，抹去了疫情期间的大部分涨幅。2023年利润可能大幅回升。

与此同时，亚马逊广告业务的年化收入接近400亿美元，几乎是Twitter (TWTR)和Snap (SNAP)总和的四倍。该公司现在还拥有不容忽视的媒体业务，控制着每周一次的美国职业橄榄球联盟(NFL)每周一次的独家转播权，这一转播权曾是康卡斯特(CMCSA)、福克斯(FOXA)、派拉蒙环球(PARA)和迪士尼(DIS)等巨头的专属。亚马逊的物流业务也在不断增长，与联邦快递(FDX)和联合包裹(UPS)展开竞争。

对于投资者来说，由于亚马逊的业务规模庞大，因此对其进行估值难度也很大。但花点时间和精力研究亚马逊的估值非常值得，因为该公司的股票从未像现在这么有吸引力。

华尔街分析师对亚马逊各部分业务进行估值时，由于所选业务和度量标准不同，得出的结论也不一样，但他们一致认为，亚马逊各个业务加起来的价值远远超过了它目前的市值，未来几年股价可能会上涨一倍、甚至两倍。 

精彩看点：

• 近年来亚马逊进行了多笔收购，哪些具有增长潜力的收购被投资者忽视了？

• 在电商业务陷入困境之际，云业务AWS正在成为亚马逊的增长引擎，相比微软Azura和谷歌云，分析师为什么更看好AWS？ 

• 分析师认为亚马逊的电商业务已经在今年第二季度见底，网购领域“没人能与亚马逊竞争”，理由是什么？

• 为什么说亚马逊的广告业务是一座“金矿”？

• 未来亚马逊会剥离AWS释放更多价值吗？ 

• 华尔街分析师具体是如何使用“分类加总估值法”(sum of the parts)为亚马逊估值的？