跟巴菲特一样,“聪明钱”认为能源股还没到顶
文 |《巴伦周刊》撰稿人安德鲁·巴里(Adrew Bary)
编辑 | 郭力群
2022-07-22 22:27:51
​“聪明钱”认为能源行业仍处于盈利周期的早期。

自6月初石油和天然气价格见顶以来,能源股遭遇了一轮抛售潮。

截至周四(7月21日)收盘,纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格下跌3.53美元,收于每桶96.35美元,跌幅3.53%;9月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌3.06美元,收于每桶103.86美元,跌幅2.86%。油价和天燃气价格都已经从6月初高点下跌了16%左右。

跟踪能源股走势的交易所交易基金SPDR Energy Select Sector (XLE)已经从6月初高点下跌了22%,至71.74美元,埃克森美孚(XOM)和雪佛龙(CVX)是这只ETF中权重最大的两只能源股;波动性更大的SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF (XOP)下跌了27%,至123.96美元。

Adams Natural Resources (PEO)的基金经理马克·斯托克尔(Mark Stoeckle)说:“投资者担心如果经济陷入深度衰退,能源需求可能会下降,但他们低估了过去五年该行业投资不足的情况。”

斯托克尔认为,由于能源供应紧张,即使在最坏的情况下油价也会维持在每桶80美元以上。Adams Natural Resources这只基金目前的价格在19美元左右,收益率为3%,价格比其净资产价值低了13%。斯托克尔认为,能源行业的盈利前景依然非常好。 

Smead Value (SVFFX)联席基金经理比尔·斯迈德(Bill Smead)说:“‘聪明钱’认为能源行业仍处于盈利周期的早期”。Smead Value这只基金持仓量最大的能源股是Continental Resources (CLR)和西方石油(OXY)。 

7月以来,“股神”巴菲特旗下的伯克希尔-哈撒韦(BRK.A, BAK.B)持续增持西方石油的股票,连续6个交易日加仓,目前持股比例接近20%,价值约110亿美元。在伯克希尔的“加持”下,西方石油最近跑赢整个能源板块。 

伯克希尔的持续加仓引发了人们的猜测:巴菲特可能终于找到了他长期以来一直在寻找的“大象级”收购对象,最终会买下西方石油剩余81%的股份。按每股75至80美元的价格计算的话,这将耗资约600亿美元。按美股75美元来估值的话,西方石油按2022年预期盈利计算的市盈率仅为7.5倍。伯克希尔目前坐拥1000多亿美元现金,该公司没有回复记者的置评请求。

巴菲特非常了解西方石油,在2019年该公司急需资金以击败雪佛龙收购阿纳达科石油时,巴菲特买入了西方石油100亿美元股息率为8%的优先股。巴菲特喜欢美国公司,西方石油每日超过100万桶的能源产量中约80%来自美国。

巴菲特可能会将西方石油全部或部分业务与伯克希尔旗下的拥有美国电力和天然气管道资产的伯克希尔-哈撒韦能源(BHE)合并,后者是美国最大的可再生能源发电企业之一,其价值可能达到750亿美元。

天然气股最近也受到沉重打击。行业领头羊、美国国最大的天然气生产商EQT (EQT)的股价较6月份高点下跌了15%,至42.44美元。如果经济陷入衰退,相比石油,天然气需求更能保持坚挺,因为发电和取暖都要用到天然气。此外,全球对液化天然气(LNG)的需求不断增长,这是另一个长期看涨的原因。 

EQT首席执行官托比·赖斯(Toby Rice)认为,到2030年,美国的液化天然气产能将增加四倍。如果实际情况果真如此,美国的天然气将取代欧洲目前从俄罗斯进口的天然气。赖斯将其他国家发电的煤转气进程称为“地球上最大的绿色环保倡议”;天然气产生的碳排放量约为煤炭的一半。

在股价回落后,EQT现在看起来很有吸引力,该公司2023年的自由现金流将大幅增加。赖斯告诉《巴伦周刊》:“2023年EQT的自由现金流收益率将超过25%,带来了一个不可思议的投资机会。” 

伯克希尔的股票在从3月底的历史高点回落20%后也变得更有吸引力,其股价与账面价值的比率为1.3倍,低于过去五年1.4倍的平均值,而且目前的账面价值还大大低估了巴菲特所说的伯克希尔的内在价值。 

巴菲特今年进行的投资、加上短期利率上升之际伯克希尔持有的巨额现金获得的利好,可能会推动伯克希尔今年利润增加近50亿美元,目前市场预计今年的税后利润为290亿美元。如果石油和天然气价格不会出现大幅下跌的情况,全面收购西方石油可能会推动伯克希尔今年的利润增加100亿美元。

文 |《巴伦周刊》撰稿人安德鲁·巴里(Adrew Bary)

编辑 | 郭力群

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2022年7月11日报道“Energy Stocks Are Cheap. Just Ask Warren Buffett.。

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