加拿大大麻公司Canopy Growth上周表示，其一季度的大麻销量低于去年12月份，利润率也有所下降。之后，公司股价股价曾下跌11%。

加拿大去年10月的合法化被认为将带来一个产业少有的巨大增长，Canopy Growth(CGC)及其150亿美元的市值位居前列。

科罗娜(Corona)啤酒生产商美国星座集团(Constellation Brands，STZ)拥有Canopy公司38%的股份。星座集团公司曾预计，在加拿大娱乐用大麻销售和海外医药大麻销售的推动下，Canopy的年销售额到2020年3月可能达到10亿加元。但是Canopy在6月20日晚些时候表示，该公司大麻净销售额在2019年3月放缓至大约7000万加元，其中包括不到200万加元的国际销售额。另外2400万加元的收入来自大麻以外的产品。以16%的毛利率计算，Canopy的经营亏损扩大到9800万美元，这是按照公司选择的标准计算的，不包括利息、税收、折旧、摊销、收购，也未包括价值9300万美元的股权薪酬。

这些数字没有一个是符合华尔街预期的。Canopy Growth股票上周五(6月21日)开始下跌，周一(6月24日)早盘下跌了11%，至每股约38美元的低点。随后股价有所反弹，当日收盘小幅上涨至每股40.57美元。

在6月24日接受《巴伦》采访时，Canopy Growth首席执行官布鲁斯·林顿(Bruce Linton)说，公司一季度业绩是由于产能和知识产权方面的投资造成的。新投入的种植园产生了经常性支出，但还没有收获首批大麻。如果没有这些开支，毛利率会高得多。

从2018年开始，Canopy的生产面积从60万平方英尺扩大到480万平方英尺。“我们用了五个季度来打造一个比原来大八倍的平台。”林顿说，“这在短期内降低了利润率，但意味着我们今后的利润率将非常高。”

林顿说，Canopy基本上完成了它的资本支出。“现在我们在使用(新增产能)。”他说，“随着你的使用，你的利润率也会上升。”在周五的电话会议上，林顿说Canopy的毛利率可能在一年内上升到40%以上。

Canopy公司的主要投资之一是建立一个灌装厂，生产加拿大今年年底将允许销售的含大麻的饮料。林顿说，没有其他加拿大生产商会生产Canopy的Tweed品牌那样的饮料产品。

“你会来到加拿大，说‘我想买一瓶Tweed汤力水‘。他补充说。

与此同时，娱乐用大麻的销售因为零售渠道的稀缺而出现瓶颈，特别是在人口众多的安大略省，那里的商店将由政府经营。艾伯塔省已经有将近150个地方可以购买大麻，安大略只有25个。

当被问及Canopy支付的价值9300万美元的股权薪酬时，林顿说，Canopy的股票在员工中广泛持有，股票的上涨导致了公司损益表上的巨额(如果是非现金的话)支出。

“如果我们不向所有人发放股票，这个数字将小得多。”他说，“但这也将是一家糟糕得多的公司。”

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦》2019年6月25日报道“Canopy Growth CEO Bruce Linton on Slow Marijuana Sales and the Promise of Cannabis Drinks”。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》(Barron's)在中国大陆独家授权，原创文章未经许可，不得转载。

(本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。)