2024年，哪些处于牛市的资产还将继续大涨？
文 | 列什玛·卡帕迪亚
编辑 |郭力群
2023-12-26 14:03:35
对于今年出现的一些牛市来说，狂欢可能还没有结束。
减持赢家的股票和买入更多输家的股票是典型的年终投资建议，但对于今年出现的一些牛市来说，狂欢可能还没有结束。
投资研究公司Gavekal Research的联合创始人路易-樊尚·加夫(Louis-Vincent Gave)近日预测，拉丁美洲股票和债券、日本股票、铀和黄金明年将进一步上涨，与此同时，美股科技“七巨头”——苹果(AAPL)、亚马逊(AMZN)、Alphabet (GOOG)、Meta Platforms (META)、英伟达(NVDA)、微软(MSFT)和特斯拉(TSLA)——可能会失去上涨动力，此外，他还认为今年大涨的印度股市已经变得较为昂贵。 加夫指出，今年股价翻了一番左右的“七巨头”的持股集中度已经变得非常高，因为过去10年中这7只股票有9年跑赢MSCI全球指数，加夫认为，这些股票从“已经充分定价”到“贵得离谱”不等。 加夫说，如果美联储继续加息，这些最受欢迎的资产就可能陷入困境，如果市场普遍下跌，最有可能下跌的就是这些股票，与此同时，如果美联储降息，美元将走低，国际股票的吸引力将因此上升。 如果美元走弱，印度股市也会获得提振，不过今年印度股市已经大幅上涨。受印度强劲的经济增长前景吸引，希望寻找中国以外机会的投资者将目光投向了印度，该国政府积极投资于基础设施，吸引了大批希望提高自己供应来源多样化程度的公司。 从俄罗斯进口的廉价石油增强了印度政府的财政实力，与此同时，美国和中国之间竞争加剧也增强了印度在国际上的影响力。Ned Davis Research的策略师认为，随着印度和中国经济前景出现分化，两国在MSCI新兴市场指数中的权重差异正在缩小，中国的权重从2020年底的40%降至27%，印度的权重从2020年底的10%升至17%。 策略师们认为，这一变化赋予了MSCI新兴市场指数更多跑赢其他市场基准指数的机会，如果印度在该指数中的权重真的超过了中国，跑赢机会将变得更大。 加夫对此指出，虽然投资者对印度股市的乐观情绪背后的因素“令人信服”，但5年来印度股市跑赢大多数市场，印度股票已经变得非常贵，在其他市场表现改善之际（包括明年中国经济转好带动的上涨），投资者可能会调整对部分印度资产的配置。 拉丁美洲股市是加夫认为有进一步上涨机会的市场之一，有可能为MSCI新兴市场指数带来提振。虽然2020年4月以来墨西哥股市一直跑赢美国股市，巴西股市也与美国股市基本持平，但目前进入拉丁美洲股市的投资者并不多，因此股票价格依然便宜。 新冠疫情暴发后，拉丁美洲一些国家的央行在看到通胀上升后迅速采取了应对措施，这是该地区股市表现强劲的原因之一。这使得拉丁美洲股市走在了美联储大力度收紧货币政策的前面，2022年和今年大部分时间里美国股市因为加息受到打击，拉丁美洲股市受到的影响相对较小。 iShares摩根大通美元新兴市场债券ETF (iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF)对拉丁美洲市场的配置比例约为30%，过去一年这只ETF上涨了7.6%。iShares拉丁美洲40 ETF(iShares Latin America 40 ETF)过去一年上涨了34%，加夫认为还有更多的上涨空间。 加夫说："拉丁美洲债券和股票的估值仍然很有吸引力，但外国投资者持有的比例普遍偏低，目前降息的可能性较大，对于重新为股市估值来说，没有什么比经济增长和利率下降二者结合起来更有利的了。” 随着日本走出长达数十年的通货紧缩，日本股市也进入了牛市。日经225指数再次突破3万点，上一次达到这一水平还是在1989年，但由于投资者对日本资产的配置较少，似乎很少有投资者注意了到这一点。加夫认为，日本股票估值“不高”，依然疲软的日元有望给日本企业的盈利能力带来提振。如果全球经济放缓，日本股市则很容易出现下跌，因为日本许多工业企业和制造业企业相对容易受到经济周期的影响。但加夫认为，在中美竞争改变全球秩序之际，如果未来10年全球经济增长更加以亚洲和欧洲为中心，那么日本企业将处于有利地位，此外，日本也有可能迎来旅游业的繁荣。 黄金也是2024年的热门投资标的。2015年以来黄金一直跑赢美国国债，加夫对新兴市场的乐观看法为金价进一步上涨带来支撑：出于文化原因以及其他原因，发展中经济体对黄金的需求往往更为强劲。 此外，金矿商提高黄金产量的可能性较小，加夫指出，股价疲软让金矿商放慢了扩张的速度，特别是在之前的资本支出并没有带来太好的业绩的情况下。 日本三菱UFJ金融集团(Mitsubishi UFJ Financial Group)新兴市场研究主管伊赫桑·霍曼(Ehsan Khoman)也看涨黄金。霍曼及其团队在最近发给客户的报告中称，2024年最看好的资产是黄金，该团队预计，美联储降息、各国央行需求旺盛和黄金危机期间的储值作用都是金价将创下历史新高的理由。过去一年，SPDR Gold Shares ETF上涨了13.5%。《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2023年12月19日报道“These Bull Markets Could Keep Charging Ahead”。（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）
