想想不起眼的大豆吧：小而圆，营养丰富，用途广泛。最近，大豆的价格也出人意料，过去一年，它的价格上涨了近12%，在食品价格高涨的情况下，大豆成为了一种越来越有利可图的大宗商品。这对农业巨头邦吉来说是个好消息。总部位于密苏里州切斯特菲尔德的邦吉公司(BG)购买农作物——主要是大豆，但也有玉米、谷物和其他作物，然后运输、储存和加工。该公司出售的是成品，包括牲畜饲料、家庭和餐厅厨房使用的食用油，以及生物燃料。随着农作物价格的飙升，邦吉的成本也在上升，这应该会侵蚀邦吉的利润。但事实并非如此：该公司产品的高价格超过了向农民增加的补贴。以豆粕为例，过去一年豆粕价格上涨了约20%，豆油价格上涨了40%。全球供应链的混乱显然对邦吉有利。简言之，尽管供应瓶颈制约，但全球对这些商品的需求并未减少。所有这些都预示着该股将有更多上行空间。
斯蒂芬斯的分析师本•比恩弗努(Ben Bienvenu)表示：“这就像优步(Uber)的峰时定价，或者当你晚订机票，就会发现飞机上最后一个座位的价格非常昂贵，因为所有的运力都用完了。现在的邦吉目前拥有比它历史上好得多的业务。”看好邦吉的理由始于农作物价格的上涨。尽管俄乌冲突占据了新闻头条，但这并不是推动这一趋势的唯一因素。即使冲突明天就能解决，全球市场仍在应对南美的干旱和肥料短缺，南美多种植大豆等肥料用量较少的作物。此外，随着小麦价格的飙升，更多的农民转而用豆粕喂养牲畜，而牲畜在自己的菜单规划方面没有发言权。CFRA分析师阿伦•孙达拉姆(Arun Sundaram)表示：“这对邦吉来说都是好消息。”然而，推动农作物价格上涨的不仅仅是供应短缺，需求方面也很强劲。中国的猪肉产量和消费量约占全球的一半。近年来，非洲猪瘟导致猪群大量死亡，中国正在迅速重建生猪数量，因此需要购买更多饲料。不断增长的全球人口也需要更多的食用油和喂养良好的牲畜。此外，部分使用植物油生产的可再生柴油也在急剧扩张，这是邦吉业务中占比很小但增长非常迅速的一部分。“邦吉现在有了一些五年前不存在的新收入机会，可再生柴油是一个非常有前途的市场，”桑达拉姆说，他对邦吉股票的评级是买入。邦吉的市值接近160亿美元，除了高昂的农作物价格，它还有更多的优势。由2019年上任的首席执行官格雷戈里•赫克曼(Gregory Heckman)领导的新管理团队，近年来进行了结构性改革，以利用其业务的全球规模，提高盈利能力，并削减债务。截至2021年底，邦吉拥有9.02亿美元现金和等价物，几乎是2019年水平的三倍。强劲的资产负债表让邦吉得以回馈股东。该公司在2021年10月份启动了5亿美元的股票回购计划，并可能在本月晚些时候公布第一季度收益时增加派息。邦吉目前的季度股息为52美分，收益率为1.9%。本•比恩弗努说：“邦吉的管理团队是非常优秀和自律的资本配置者。股东可以相信，也应该相信他们会这么做。”尽管增长强劲，股息诱人，但邦吉基于今年预期收益10.46美元的市盈率仅为10.8倍。这不仅低于标准普尔500指数的19.8倍，也低于与之最接近的同行Archer-Daniels-Midland (ADM)的17.3倍。本•比恩弗努表示：“我认为这种脱节太大了。”邦吉的市盈率应该更接近过去5年12.9倍的平均水平。由于管理水平的提高，邦吉的盈利能力近年来有所增强，这一趋势似乎将贯穿整个农业周期。按照这一平均市盈率，基于2022年的收益预期计算，邦吉的股价应为每股135美元左右，比4月5日111.89美元的收盘价高出逾20%。如果邦吉的盈利超过预期，股价可能还会更高，这种可能性很大。邦吉将于4月27日公布第一季度业绩，届时每股收益可能会超过2.66美元的预期，就像2月份公布的第四季度业绩超过预期一样。桑达拉姆指出，当时邦吉对全年的预测略低，但邦吉一向提供预测保守。这很可能会提高邦吉的股价前景。即使不能超过预期，邦吉仍然是一家高质量的公司，在一个非常有利的环境中以低廉的价格进行交易。套用一句古老的谚语：“晒豆要趁太阳好。”文 | 《巴伦周刊》撰稿人特蕾莎 · 里瓦斯(Teresa Rivas )《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2022年4月6日报道“Bunge Benefits From Soaring Soybean Prices. Its Stock Is a Buy.”。（本文仅供读者参考，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。）
