有那么多利好,为什么还带不动联想股价?
文|《巴伦周刊》中文版撰稿人黄颖芳 编辑|吴海珊
2022-02-23 20:07:50
基本符合甚至小幅超预期的业绩增长并没有带动联想的股价上涨。联想股价甚至盘中跳水,跌幅近4%。野村在研报中表示,依然关注其消费性计算机需求可能走弱。

2月23日,联想集团(00992.HK) 发布了其2021年/2022财年第三季业绩报告。业绩报告显示,截至2021年12月31日,联想季度营收首次突破200亿美元,折合人民币1287亿元。

但是,当天联想集团股价出现跳水,跌幅一度达到4%。截至收盘联想报8.77港元,下跌2.66%。

2月以来,联想集团利好消息不断。北京冬奥会上,作为全程“零故障”的IT运维支持商亮相,接着成为躺赢的“东数西算”的概念股,又在2月18日,被宣布将再次被纳入恒生指数。

Wind显示,在截至2月23日的90日,联想股价上涨了11.03%。

(网络图源)

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业绩增长强劲

财报显示,第三季度联想实现营业收入201.27亿美元(约合人民币1287亿元),同比增长17%;实现毛利33.55亿美元(约合人民币212.31亿元),同比增长20%;除税前盈利8.55亿美元(约合人民币54.11亿元),同比增长45%。 

在截至2021年12月31日9个月,联想实现营业收入549.2亿美元(约合人民币3475.4亿元),同比增长22%;毛利91.85亿美元(约合人民币581.24亿元),同比增长30%。公司权益持有人应占利润16.18亿美元(约合人民币1023.89亿元),同比增长76%。

联想的财报基本符合市场预期。野村此前预测联想第三季度营收将达到200亿美元,税前利润达到8.5亿美元。摩根士丹利预测,联想第三财季营收同比升14%至197亿美元;除税前盈利同比升46%至8.62亿美元。

财报显示,联想集团的三大业务板块均实现同比双位数增长。联想在财报中称,数字化转型投资加速、新IT服务需求、日益普及的云计算和混合办公趋势,成为联想集团智能设备、方案服务、基础设施方案三个业务实现增长的强劲催化剂。 

联想智能设备业务板块(个人电脑、平板、手机、和其他智能设备)收入增长16%,经营利润同比增长21%,且经营利润率达到创纪录的7.7%。其中得益于数字化转型和全球范围内向混合办公模式的过渡,三季度商用电脑(不包括Chrombook)需求实现1998年以来第三高增长率,包括工作站、ThinkPad X1、ThinkBook 和 游戏产品系列的营收同比增长 25-50%。智能手机业务营收增长了46%,激活率达到联想收购摩托罗拉业务以来的最高水平。智能设备业务在联想总营收的占比为82.96%。 

联想的基础设施业务实现扭亏为盈,首次实现盈利,实现经营利润1700万美元,收入增长19%至19亿美元(约合人民币120.23亿元)。主要得益于云计算和企业客户强劲的技术设施升级周期,以及边缘计算、混合云和人工智能部署的快速增长。

同时,得益于新IT趋势、混合办公模式、商业复苏对环境、社会和管制意识提高所带来的机遇,联想的另一业务线——方案服务业务也实现了强劲的业绩表现。第三季度,方案服务业务营收增长25%至15亿美元,经营利润同比增长44%至3.32亿美元(约合人民币94.92亿元),经营利润率增长2.9个百分点至22.2%。

据市场调研机构Strategy Analytics 2月7日发布的“2021年全球笔记本电脑出货量”统计数据,2021年全球笔记本电脑的出货量同比增长19%,达到了2.68亿台。其中,联想全年出货量为8210万台,打败惠普、戴尔、苹果,销量成绩蝉联全球第一。目前,联想笔记本在全球市场份额占比为24%。虽然销量为全球第一,但联想长期以来也因为缺少硬件生产的核心技术常受到“只会组装”的诟病。 

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联想股价上涨乏力?

基本符合甚至小幅超预期的业绩增长并没有带动联想的股价上涨。联想股价甚至盘中跳水,跌幅近4%。

尽管联想在业绩以及将于3月7日纳入恒指成份股等方面释出正面讯号,但是野村在研报中表示,依然关注其消费性计算机需求可能走弱,其供应链库存也只维持至今年6月;商用计算机需求仍旺盛,但主要客户因议价能力上升而可能于短期内调整订单等。 

不可否认,纳入恒指及“东数西算”概念股都给联想的股价提供了想象空间。

恒指作为港股通及其他重要指数的参考指标之一,其主要筛选指标为高市值和强流动性,纳入恒指意味着未来联想机构关注度和流动性都将获得提升。

3月7日,联想纳入恒指将正式生效。中金公司研报称,恒生指数此次纳入联想集团权重分别为0.46%,联想被动流入资金所需时间为3.1天,料潜在被动资金流入1.56亿美元。

截至2月23日收盘,联想总市值为1056.1亿港币,约合135.392亿美元。

“东数西算”即东部数据流动到西部存储、计算。国泰证券研报显示,全社会对算力需求迫切,预计每年仍将20%以上的速度快速增长。按照中金公司观点,西算将拉动数据中心土建、机房配套、绿电等各种需求,随着下游需求起量,每年或带动超千亿规模的投资。借助“东数西算”撬动的万亿风口,联想也将获得更多助力。 

短期来看,对于联想集团未来的股价走势,研究机构多持看涨观点,但是涨幅有限。

2月21日,汇丰研究将联想集团目标价由11.9港元升至12.6港元,并维持“买入”评级。

2月22日,大摩研报维持联想集团“与大市同步”评级,将其目标价由9.5港元升至9.8港元。

2月22日,野村维持联想“中性”评级,目标价10港元。理由是考虑到下半财年,计算机需求前景不明朗。野村预计,第四财季也就是2022年1~3月,联想销售额环比将下跌5%-10%,优于正常季节性出现双位数下跌,及市场预测的按季15%跌幅。2023财年,预期联想的年度销售增长目标将介乎于5%-10%。野村在2021年10月联想登陆科创板失败后,就将其评级改为“中性”。

2月23日,联想股价收报8.77港元。

2022年1月4日-7日,联想CEO杨元庆曾连续4天卖出联想股票,累计卖出4174.93万股,价格在9.00港元/股左右。

文|《巴伦周刊》中文版撰稿人黄颖芳

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