专访辉瑞CEO：我们被低估了
文 |《巴伦周刊》撰稿人乔什·内森-卡吉斯(Josh Nathan-Kazis) 编辑 | 郭力群
2021-12-14 19:35:00
投资者将看到辉瑞最终会如何证明自己，但到那时再买入股价就会更贵了。
周一（12月14日），美国三大股指在美联储会议召开前夕收跌，但疫苗股逆市上涨，因为疫苗的有效性再次得到证实。以色列卫生部中央病毒实验室和Sheba医疗中心最新研究显示，辉瑞和BioNTech的加强针可以有效预防奥密克戎。此外瑞银认为，辉瑞的新冠特效药Paxlovid明年的销售额至少能达到140亿美元，比华尔街预期高出40%，瑞银因此把辉瑞的评级从“中性”上调至“买入”。辉瑞昨日还宣布将以67亿美元收购生物制药公司Arena Pharmaceuticals。多重利好推动下，辉瑞昨日大涨4.6%，收于55.2美元。《巴伦周刊》近日对辉瑞CEO博拉进行了专访，话题涉及疫苗、特效药、并购计划和专利悬崖等问题。博拉认为，辉瑞是一家被投资者低估了的公司。
辉瑞(PFE)首席执行官艾伯特·博拉(Albert Bourla)算得上是今年秋季全球最受瞩目的CEO。辉瑞的新冠疫苗获得了巨大成功，新冠特效药的新数据也撼动了市场。但疫苗分配不均的问题令博拉和辉瑞面临越来越大的压力。《巴伦周刊》近日撰文指出，辉瑞的疫苗和新冠特效药的双重成功表明博拉两年前剥离业务、集中精力开发新药的做法是正确的。但投资者可能还没有意识到这一点，辉瑞的股价仍低于其它大型药企。不过最近辉瑞股价涨到了50美元上方，是15年来第三次达到这一水平。《巴伦周刊》近日对博拉进行了专访，以下是经过编辑的访谈内容。
《巴伦周刊》：白宫正在制定一项扩大美国新冠疫苗生产的计划，您对这一计划怎么看？辉瑞在其中将扮演什么样角色？ 博拉：我正在等待相关计划的具体内容，从概念上讲，我认为这是一个非常好的倡议，辉瑞当然会扮演关键角色。 《巴伦周刊》：白宫的计划好像是给制造商资金，让它们扩大在美国的生产，目前资金是限制辉瑞生产疫苗的一个因素吗？博拉：不是这样。我们在美国有生产超过10亿剂疫苗的基础设施，要考虑的问题是如何确保当需求下降时我们也不会缩减规模。我不认为辉瑞需要建设更多的基础设施。 目前的瓶颈是全球原材料供应短缺，辉瑞之所以能提高产能的不是因为有了更多基础设施或设备，而是因为有能力获得更多的原材料。《巴伦周刊》：彭博最近报道说，辉瑞是发达国家新冠疫苗最大的供应商，您认为辉瑞有责任确保疫苗公平分配吗？博拉：这绝对是辉瑞应该承担的责任，公平是公司文化的一部分，尤其是在医疗保健方面。年初时高收入国家获得的疫苗更多，下半年我们增加了对最贫困的国家的供应，之所以出现这种情况，是因为年初只有高收入国家下了订单。 当时我看到了这个现象，感到非常担心，因为辉瑞已经生产出来或预计要生产的所有疫苗都只流向了下订单的高收入国家。我给一些国家的元首写了信，请他们下订单，但当时他们决定做其他选择。我不怪他们，当时没人知道信使RNA疫苗会有用。 当辉瑞疫苗的效力更高、其他疫苗的效力不及预期这些事实逐渐被人们看到时，一些国家又找到了我们，让我们提高供应量。辉瑞的解决办法就是大幅增加产量。《巴伦周刊》：我们在近期对辉瑞做的报道中指出，疫苗和特效药证明了辉瑞的研发实力，但投资者似乎还没被说服，辉瑞的股价仍远低于礼来(LLY)。您认为怎样才能把投资者吸引过来？博拉：2019年初我们对业务进行了一些调整后，投资者基础显然开始发生了变化。一些价值投资者认为一家专注于科学研究的公司可能不是他们想要的投资对象，所以当时有一些投资者退出了对辉瑞的投资。对于成长型投资者来说，新业务的增长速度不够快，所以这部分投资者也在离场观望。我认为辉瑞被低估了。辉瑞的市盈率低于礼来或阿斯利康(AZN)，但我认为辉瑞能给投资者带来巨大的机会，投资者将看到辉瑞最终会如何证明自己，但到那时再买入股价就会更贵了。《巴伦周刊》：疫苗带来了大量现金，辉瑞打算用这些钱做什么？有并购计划吗？博拉：疫情期间辉瑞在研发和财务方面取得的成功并没有改变我们之前制定的战略。如果说有什么不同的话，那就是它们进一步增强了我们的信念：通过押注研发，公司正走在正确的道路上。现在公司在资金方面拥有更高的灵活度，但我不认为以前缺乏资金。在资本配置方面，我们的策略是保持股息不断增长，这是辉瑞投资理念的重要组成部分。我们的首要任务是引入或获得已经处于二期或三期研究阶段的科学技术或项目，一旦并入我们的临床研发，这些技术或项目将迅速发展成为救命药，从而为公司带来良好的财务收益。《巴伦周刊》：辉瑞在当前这个十年末面临的专利悬崖是投资者最担心的问题，您现在在为那一刻的来临做哪些准备？博拉：我们并没有做什么特别的准备，专利到期是很正常的业务走向。十几年前，投资者通常会给药企非常高的估值，现在给的估值则很低。这是一种错误的做法，完全违背了我看到的未来投资前景：人口老龄化造成的人口结构变化对药企非常有利，不仅药物使用量会增加，在新的疾病不断出现之际，对新药的需求也会升温。 《巴伦周刊》：辉瑞近日宣布将通过MPP的许可协议允许仿制药生产商向中低收入国家销售新冠特效药。疫情期间辉瑞无法从这些销售中获得特许权使用费，这会带来多大的成本？博拉：这项协议覆盖了全球53%的人口，虽然显然不会占到辉瑞预期收入的53%，但这样做非常重要，协议也覆盖了许多辉瑞开展业务的国家。我没有计算成本，因为这不重要，这样做是一个原则问题。博拉：疫苗和特效药完全不一样。有许多合格的制造商可以生产特效药，但辉瑞疫苗的生产技术是目前世界上最难、最具挑战性的，要制造脂质纳米颗粒并将其储存在零下70度的环境中，我不认为三年内有人能做到。 文 |《巴伦周刊》撰稿人乔什·内森-卡吉斯(Josh Nathan-Kazis)《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2021年11月18日报道“Pfizer CEO Talks About Covid Vaccines and What Comes Next: ‘I Think We Are Undervalued.’”。（本文仅供读者参考，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。）
