无惧供应链之殇,这只便宜的科技股值得长期持有
文 |《巴伦周刊》撰稿人埃里克·J·萨维茨(Eric J. Savitz) 编辑 | 郭力群
2021-12-01 20:00:04
虽然受到供应短缺的困扰,但思科的客户需求仍在继续增长。
供应链问题给科技行业带来了不少麻烦,思科(CSCO)受到的影响尤其明显。该公司上月公布财报后股价一度暴跌超过6%,因为难以获得零部件给业绩造成不利影响。然而在面向企业的科技公中,思科是一家难得的拥有良好长期前景的公司。

虽然短期来看供应链问题会继续影响思科的运营,但投资者应该现在买入,近期股价下跌已经让这只便宜的股票变得更便宜了。
思科客户的需求正在上升:云计算供应商正在加大资本支出,以满足日益飙升的需求;电信公司正在全球各地推出5G网络;企业信息技术公司也在加快支出。 
在截至10月30日的第一财季,思科的订单增长了33%,高于上季的31%。来自“网络规模”云提供商的需求增长了200%,来自电信公司的需求增长了60%。思科表示,第一财季结束时,该公司的积压订单达到了历史最高水平。 

投资者之前过于担心供应链问题带来的影响,而没有看到思科订单的增长。该公司第一财季收入为129亿美元,较上年同期增长8%,接近该公司给出的7.5%至9.5%指导区间低端,比华尔街预期低约1亿美元。思科对下一财季收入增幅的预期为4.5%至6.5%,按中间值计算,这意味着收入为126亿美元,比华尔街之前的预期低约3亿美元。思科的销售情况并不差,但需求已经远远超过了该公司满足客户需求的能力。 

上个月思科四年来首次举办了分析师见面会,在此之前笔者撰文称看涨思科。笔者指出,考虑到来自云供应商的强劲需求等因素,思科第一财季的表现其实好于预期。
思科在这场备受期待的分析师见面会上称,由于基于订用的业务组合不断扩大,预计到2025年公司利润和收入的年增幅将达到5%至7%。思科近日重申了对截至2022年7月财年的增长区间的预测,称到当前财年的下半年增速将加快。
但目前供应链问题给思科公司带来了多重难题。一方面,思科无法获得足够的半导体、电源和其他关键部件来满足需求。对思科来说,产能也是一个问题,因为该公司不进行任何内部生产。 
为了扩大产能,思科正在为代工商提供资金支持,还通过新增供应商解决成品严重短缺的问题,但更大的问题仍然存在。
思科首席财务官斯科特·赫伦(Scott Herren)称,该公司正在“夜以继日”工作,寻找解决零部件短缺问题的办法。 
短期内这会增加思科的支出。为了更快获得零部件,思科正在为一些零部件的加速交付支付额外费用。赫伦说,航空、海洋和货运航线都仍然“非常混乱”。
思科已经提高了许多产品的价格,以抵消成本上升的影响,但要将价格上涨计入损益表还需要一段时间,至少在未来几个季度该公司的利润率仍将面临压力。 
摩根大通(J.P. Morgan)分析师萨米克·查特吉(Samik Chatterjee)称,思科财报“证明需求非常强劲”。他承认,自该公司公布第一财季财报以来,供应链问题继续恶化,但他认为这些不利因素是暂时的,思科订单数量加速增长“反映出被压抑的网络和IT基础设施升级需求”。 
查特吉对思科股票的评级为“增持”,目标价70美元,比最近收盘价53.63美元高出约30%。
思科并不是唯一一家受供应短缺影响的科技公司,这个问题已经影响到了多家硬件公司最近一个季度的业绩,其中包括苹果(AAPL)。苹果称,这个问题截至12月的当前季度将变得更严重。
对硬件股投资者来说,关键问题是订单是被推迟还是消失了。在IT基础设施领域,思科的竞争对手也面临着供应短缺的问题。 
思科首席执行官查克·罗宾斯(Chuck Robbins)称,目前他还没有看到订单消失的迹象。他说:“能够以更快速度交付的公司会抢占一些份额,但我们也在通过其他方式获得自己的份额。”
罗宾斯指出,一些竞争对手为了给新客户发货而推迟了对现有客户的发货时间。但他同时指出,思科订单的取消率低于历史水平,也就是说,思科的大部分客户在耐心等待,投资者也应该这样做。
文 |《巴伦周刊》撰稿人埃里克·J·萨维茨(Eric J. Savitz)
编辑 | 郭力群
翻译 | 小彩
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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2021年11月21日报道“Shortages Are Roiling Tech Stocks. Here’s 1 That Looks Particularly Cheap.”。
(本文仅供读者参考,并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。)

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