美国银行(BAC)是一家资产雄厚的金融机构，拥有近3万亿美元资产，但有时会被投资者忽视。
在一些投资者眼中，美国银行比不上摩根大通(JPM)，后者拥有“强大的资产负债表”和极具个人魅力的首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)，也不像高盛(GS)那样拥有悠久的历史和不可战胜的光环，甚至不如花旗(C)及富国银行(WFC)，这两家银行在经历了艰难时期后业务可能改善的消息让投资者兴奋不已。相比之下，美国银行显得有点沉闷。
不过，在资本市场热度不减和疫情后经济加速复苏的背景下，由行事低调的布莱恩·莫伊尼汉(Brian Moynihan)领导的美国银行可能是美国大型银行中受益最大的一家。虽然今年以来股价已累计上涨35%，达到近期的41美元（编者注：5月18日收于42.16美元），但美国银行依然值得买入。
没有什么比美国银行的收益更能说明这一点了。该行一季度每股收益86美分，高于市场预计的66美分，这是由于2020年美国银行动用了27亿美元的外汇储备和其强大的全球市场业务，该业务利润增长了20%。
华尔街关注的则是总部设在北卡罗来纳州夏洛特市的美国银行一季度赔偿金增加、疫情相关支出增加和贷款增长疲软等一直困扰着整个银行业的问题。但华尔街的这种反应对于美国银行来说并不罕见，在该行过去五次发布财报的当日，该股平均下跌3.6%，财报发布一个月后股价平均上涨5%左右。
去年交易量增多和IPO热潮对美国银行和所有大型银行来说都是一个利好。今年第一季度，美国银行投资银行部门利润同比增长20%。然而尽管各大银行管理层预计并购活动仍将保持高位，但他们在最近的电话会议中暗示，IPO热潮可能正在消退。只要看看特殊目的收购公司(SPAC)市场的枯竭就知道了，2021年前三个月上市公司总数为292家，而4月份仅为10家。
为了保持近期股价的上涨势头，美国银行将不得不寻找其他增长领域，即可以增加收入和增加贷款增长的业务。在大型银行中，美国银行和富国银行对利率变化最敏感。美国银行提交的10-K文件显示，如果利率上升1个百分点，该行净利息收入将增加105亿美元。
美国银行CEO：Brian Moynihan，图源John Lamparski/Getty Images
净息差（银行贷款与客户账户利息之间的差额）的改善在很大程度上不是美国银行能控制的。莫伊尼汉在4月中旬与分析师召开的电话会议上指出，受2020年第一季度利率突然下降的影响，该行净利息收入在2020年第三季度触底。
但净利息收入进一步改善取决于长期美国国债收益率的上升，最近几周，长期美国国债收益率一直停留在1.6%左右。一些经济学家和市场策略师预计，今年晚些时候收益率将达到2%。
这意味着增长将不得不来自贷款，而这一业务充满不确定性。贷款增长不仅取决于经济增长，还取决于消费者和企业的借贷需求。在经济重启和政府推出刺激措施之际，经济增长似乎已成定局，但需求可能是个问题。莫伊尼汉在和分析师召开的电话会议上说：“预期中的经济增长应该能带来企业借款、增加库存、增加招聘、投资等需求。” 美国银行第一季度贷款和租赁总额为9080亿美元，较上年同期下降8%。 利率上升和贷款基数增长将共同对美国银行的利润带来重大影响。莫伊尼汉在电话会议上表示，“如果长期利率的确上升，预计今年晚些时候贷款将温和增长，到今年年底净利息收入有望每季度增长10亿美元。” 记者未能联系到莫伊尼汉置评。 如果贷款没能加速增长呢？奥本海默(Oppenheimer)分析师克里斯·科托斯基(Chris Kotowski)近期发布研报称，各大银行仍然“可以盈利，而且目前股价很便宜，它们将继续利用富余资本回购股票”。这些因素有望提高每股收益。 市场预计今年美国银行的每股收益为3美元，较2020年增长60%。科托斯基指出，美国银行的预期市盈率为14倍，约为大盘市盈率的70%，比2010年至2019年相对大盘折价的平均水平低10个百分点。“这让我想起了21世纪初的情形，”科托斯基说，“当时银行股并不是新经济时代的股票，但表现不错。” 分析师预计美国银行的利润将继续增长。接受FactSet调查的分析师预计，2022年美国银行每股收益将再增长10美分；预计今年的净利息收入将小幅下降，但2022年将比2020年水平增长5%。除盈利改善外，投资者还可以从董事会批准的250亿美元股票回购计划中受益。在各大银行成功通过美联储6月份的压力测试后，股票回购将全面恢复。 与此同时，FactSet的数据显示，美国银行的股价和有形账面价值之比为2倍，远高于行业平均水平1.1倍，但低于摩根大通的2.3倍。只要经济形势继续改善，美国银行有望在今年下半年缩小与摩根大通的估值差距。如果股价和有形账面价值之比升至2.3倍，那么美国银行的股价将达到48美元（编者注：较5月17日收盘价有14%的上涨空间）。
文 | 《巴伦周刊》撰稿人史蒂文·西尔斯（Steven M. Sears）
编辑 | 郭力群
翻译 | 刘伟杰
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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2021年5月3日报道“Bank of America Stock Is a Buy. Here’s Why.”。
