今年涨超40%的美国基金,为何看好中国云数据公司?
文 | 《巴伦周刊》撰稿人莎拉·麦克斯(Sarah Max)
编辑 | 张晓添
2020-08-06 17:16:37
资产规模12亿美元Baron Global Advantage基金过去五年平均回报率约为22%,高于99%全球大盘股基金同行。基金经理亚历克斯·乌曼斯基看好哪些具有可持续竞争优势和巨大潜在市场的公司,包括中国最大的云数据中心。

摄影/Tonje Thilesen

1987年,亚历克斯·乌曼斯基(Alex Umansky)从前苏联搬到了纽约;两个月后,“黑色星期一”使股市市值在一天之内蒸发了22%。这件事给这位17岁的少年留下了长久的印象,尽管他当时几乎不知道股市是什么。“我那时真的很想成为一名律师,但我不会说英语。”乌曼斯基说。他以犹太难民的身份离开了前苏联,在上大学之前,他在美国学了一年英语。“我的家人告诉我,我应该成为一名程序员,或者金融从业者。”

他都做到了。在纽约大学一笔奖学金的帮助下,他获得了金融、信息系统和数学的学士学位。大三时,摩根士丹利聘请他担任分析师。等到下一次市场大崩盘——互联网泡沫破灭——发生时,他正在管理一只专注于技术的基金。“我得到的教训是,我永远不想被轻率地归于单一行业。”他表示,“我们无处可躲。”

大约30年后,乌曼斯基的英语非常好。他现在管理着12亿美元Baron Global Advantage基金(BGAFX),业绩纪录也一样好。过去五年,该基金的年平均回报率约为22%,高于99%全球大盘股基金同行。

截止7月28日,该基金在2020年已经上涨了41%,但乌曼斯基警告说,市场波动新冠疫情危机结束之前不会结束。尽管如此,该基金今年的表现并不是因为任何一只股票。相反,他所青睐的这类公司——具有可持续竞争优势和巨大潜在市场的独特业务——面对疫情下的现实世界处于有利地位。“这次疫情加速了各种技术和服务的应用,这些技术和服务正在颠覆他们的产业。”他说,“我们之所以做得好,是因为我们很早就发现了这种颠覆。”

现年49岁的乌曼斯基当初并没有离开摩根士丹利的计划,他当时正欣然管理着几只知名的分散化成长型基金。“发生了什么?罗恩·巴伦(Ron Baron)出现了。”他指的是总部位于纽约的Baron Capital的富有魅力的创始人和传奇投资者。“他会是你见过的最好的人之一,他从不接受别人的拒绝。”2011年,乌曼斯基被巴伦的坚持所折服,并于2012年推出了Baron Global Advantage基金。该基金可以投资世界任何地方任何规模的公司。“我们设计这只基金是为了重点关注宏大的构想。”乌曼斯基表示。

亚马逊(AMZN)就是一家典型的大构想公司,该基金自2012年成立以来一直持有该公司。虽然这家电子商务巨头在颠覆性领域算不上是个意外,但该公司将看似不切实际的想法转化为新增长渠道的能力,一直给乌曼斯基留下深刻印象。“当亚马逊第一次向第三方销售商开放其平台时,所有人都认为这很疯狂,因为它实际上为竞争对手打开了大门。”他表示。如今,第三方销售商占据了亚马逊电子商务业务的一半以上,这使得该平台更加普及。与此同时,亚马逊网络服务(AWS)是云计算领域无可争议的领导者,甚至还为它的竞争对手之一奈飞(NFLX)提供服务。

他在谈到两家长期持股公司时表示, Alphabet(GOOGL)和Facebook(FB)在颠覆广告业方面都是大构想公司。“25年前,所有的广告都是模拟的,现在全世界50%的广告预算都投入了数字形式的广告。”他说。

这种数字化颠覆的主题在各行各业都很普遍,包括医疗保健、银行业、农业和交通运输业。“工业革命是关于规模经济的,而数字革命是关于网络经济的。”他说,“大构想公司往往是平台公司,它们能够建立起一种生态系统,激励或促进竞争,并促使其他企业参与进来并共同创造价值。”

这就解释了云计算在他的投资组合中的巨大占比。乌曼斯基说,在2019年,只有5%的全球计算发生在云端,但是这一比例正在经历指数级增长,尤其是考虑到疫情和远程工作者激增。“我们还处于渗透曲线的早期阶段,但我们认为最终的数字将是工作负荷的90%以上。”

投资于云计算增长趋势的一种方式是通过高性能数据中心。万国数据(GDS)是中国最大的云数据中心,客户包括阿里巴巴(BABA)、腾讯控股(TCEHY)和百度(BIDU)。“这完全是对云计算增长的一项投资,不用预测谁是赢家。”乌曼斯基谈到这只股票时说。他的基金自2019年初以来一直持有这只股票。

对Illumina(ILMN)的投资也是如此,这是一家领先的基因测序工具开发商。乌曼斯基的基金在2012年对该公司进行了投资,当时该公司拥有30亿美元的市值。那时对单个人类基因组进行测序需要数周时间,花费数十万美元。“如今,它的花费不到1000美元,只需不到24小时。”乌曼斯基表示。Illumina公司现在的市值为580亿美元,但是他认为还有很大的增长空间,因为只有不到千分之一的人接受过测序。“当成本足够低的时候,每一个新生儿都会接受基因组测序。”他说。

公司仅仅体现大构想是不够的。它们还必须通过质量因素筛选,包括其资产负债表和管理能力。由于这些原因,一家著名的大构想公司——特斯拉(TSLA)——在这个持股集中的基金中缺席了。与Baron基金家族(特斯拉十大股东之一)的其他经理不同,乌曼斯基在2019年底抛售了这支股票。2020年迄今为止,特斯拉股价已经增长了两倍,让华尔街的大部分人困惑不已。

“我毫不怀疑他们拥有领先的技术,但我对资产负债表和首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)的行为感到不安。”乌曼斯基说。当他决定卖出时,巴伦说他犯下了他职业生涯中最大的错误。“情况似乎是这样的”乌曼斯基说,现在特斯拉这家公司比一年前稳健得多。“但这是一只广受信赖的基金,作为受托人,我需要对每一只持股深信不疑。”


翻译 | 小彩

版权声明:

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2020年7月30日报道“This $1.2 Billion Stock Fund Is Up More Than 40% in 2020. Here’s How.”。(本文内容仅供参考,投资建议不代表《巴伦周刊》倾向;市场有风险,投资须谨慎。)

  • 网站备案号:京ICP备19009821号-1
  • 法律声明:转载内容版权归作者及来源网站所有 本站原创内容转载请注明来源
  • 商业媒体及纸媒请先联系:Juankang@barronschina.com.cn