Cowen & Co.分析师薇薇安·阿泽尔(Vivien Azer)曾是华尔街第一个看多大麻股的分析师，而且她真的是非常看好大麻股。在其他分析师认为加拿大的大麻公司在大麻合法化之后前景崎岖时，她仍坚持给予加拿大大麻公司Tilray (TLRY) 150美元的目标价。当时150美元几乎是大多数分析师给出的目标价的三倍。

现在，阿泽尔终于举手投降了。9月3日，她把Tilray的目标价下调至60美元，还把Cronos Group (CRON)的目标价下调至17加元（约合13美元）。阿泽尔在几份报告中承认，2018年10月娱乐用大麻在加拿大合法化以来，销售额一直很低，原因包括门店太少、产品短缺、以及电子烟和含大麻的食品被禁售等。加拿大合法大麻的零售价比非法大麻高80%。

阿泽尔从在2016年开始看好合法大麻的销售前景，之前她曾访问了科罗拉多州，该州法律已经将大麻合法化（但在联邦法律层面依然非法），阿泽尔认为需求前景向好。

她写道，“今年大麻股的市盈率有所下降并不奇怪。4月1日以来，按市值加权法计算，大麻股的市盈率已经下降了43%。”

由于收入增长低于她最初的预期，阿泽尔表示，Tilray和Cronos的市盈率都较低。她已经把Canopy Growth (CGC)的目标从82加元下调至48加元，因为该公司第二季度出现巨额亏损。

在3日发布的报告中，阿泽尔依然保持了乐观的语调，她称加拿大大麻销售遇到的障碍将会消除，销售额会因此增长。到2020年，随着门店的开张，以及加拿大允许销售像电子烟这样的新产品，预计到2025年加拿大全国的大麻销售额将达到120亿加元。

阿泽尔称，Tilray、Canopy和Aurora Cannabis (ACB)等加拿大大麻股的下跌使它们的估值看起来更合理，因此她维持对这三只股票“好于大盘”的评级。

3日早盘，Tilray涨2%，至26美元。在之前的大麻股热潮推动下，该股曾在2018年9月飙升至300美元。而就在今年2月份，该公司的股价还为100美元。Cronos当日跌1%，至10.90美元。

估值非常高的Tilray因大麻销售疲软而出现巨额亏损后，其他分析师给出的评级都为“持有”，因此阿泽尔给出的“好于大盘”的评级显然说明了她对这只股票的偏好。但阿泽尔早期对大麻股的支持为她所在的中型券商Cowen创造了一个巨大业务机会：Cowen帮助Tilray上市，甚至还收购了这家位于不列颠哥伦比亚省的大麻生产商的一部分股份。在2018年9月股价飙升期间，Cowen因持有Tilray的股份而获得了3000万美元的收益。

虽然《巴伦》看好合法大麻的销售机遇，但自从2018年3月份发表了相关封面文章以来，《巴伦》一直对大麻股持谨慎态度。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年9月3日报道“Wall Street’s First Marijuana Stock Bull Gives Up and Slashes Tilray’s Price Target”。

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