摄影／《巴伦》ioulex

《巴伦》最近与1月份“巴伦圆桌会议”的成员通了电话。以下是纽约州拉伊市Gamco投资公司董事长兼首席执行官马里奥•加贝利(Mario Gabelli)最新的投资观点和选股建议。

《巴伦》：马里奥，你觉得经济怎么样？

马里奥·加贝利：我对美国经济很有信心。2018年夏天，在周期性趋势、减税和放松的推动下，我们预计第二和第三季度实际国内生产总值(GDP)增长将达到4%。2019年，我不会改变我的观点，即使第二季度的实际增长率可能低于2%，加上一点通货膨胀。更重要的问题是: 当我们展望2020年上半年时，10月和11月的股市会发生什么变化？ 在我看来股市应该还不错。

《巴伦》：为什么你认为股市会不错？

马里奥·加贝利：我预期USMCA(美国-墨西哥-加拿大贸易协定)能够获得批准。我还认为，中国和美国之间的关系将会缓和，因为美国总统特朗普即将在2020年参加大选，他希望能有美国的经济增长强劲。消费占美国GDP的70%，而且美国在就业、工资和资产价值方面处于相当不错的状态。

但是在第一季度末，我们有1.5万亿美元的学生债务，而在2009年第一季度末，这个数字是6630亿美元。由于延长了贷款期限，汽车贷款存量从10年前的8000亿美元增加到了目前的1.3万亿美元。这让长期以来一直保持强劲增长的汽车销量感受到一股寒意。然而，即使考虑到地缘政治和物流问题，消费者的信心仍然强劲。总体而言，尽管刚刚结束的第二季度出现了一些不利因素，我认为进入第四季度美国经济将加速。我预计2019年年底股市会上涨，不过之前可能会维持在目前的水平。

《巴伦》：你对利率的展望是什么？

马里奥·加贝利：在1月份的圆桌会议上，我认为2019年10年期美国国债的利率将在3%左右，不会低于2%。2%也可以为股市的估值提供强有力的支撑。如果签署了USMCA，欧洲经济体的表现会稍好一些，中美关系再得到缓和，那么10年期美国国债的收益率就会上升。我并不认为全球利率将为负值。

美国需要的是一项基础设施法案，我对此抱有希望。房地产市场究竟发生了什么并不清楚。潜在的购房者意识到他们无法得到房产税减免，也无法获得超过10000美元按揭利息的减免，这导致他们暂停购买更昂贵的房子。如果我住在加利福尼亚州，根据新稅法，我的联邦所得税率已经下降，但由于财产税和按揭贷款利息减免的限制，我可能要支付比新税法生效前更高的总体税收，包括联邦稅、州税和地方税。康涅狄格州、纽约州和新泽西州也是如此。这使得没有州所得税的地方更具吸引力。顺便说一下，国库券没有州或地方税。 这就是免稅收入。

《巴伦》：最近哪些股票吸引你？

马里奥·加贝利：我将重提我在1月份提到的一些股票。 首先，我要提到一支棒球队，亚特兰大勇士队。该队在他们所在的赛区中名列第一。勇士队隶属于Liberty Braves Group(BATRA)，是约翰·马龙的自由媒体公司(Liberty Media )持有。也有可能约翰·马龙会卖掉。

《巴伦》：我们为什么要买这只股票

马里奥·加贝利：2018年，最高法院推翻了限制体育博彩的《职业和业余体育运动保护法》。这给有利于对棒球和许多其他运动投注。这也将有利于广告和Liberty Braves Group股票，我们认为Liberty Braves Group的股价到2020年底可能会达到40美元(编者注：截止7月16日收盘，Liberty Braves Group股价为28.04)。

我的第二个选择是福克斯(FOX)。当我们在1月份会面时，迪斯尼对21世纪福克斯资产的收购计划即将结束。我们认为，从21世纪福克斯剥离出来的新福克斯看起来很有吸引力。福克斯目前的股价在36美元左右，两年内可能会达到50美元。福克斯是一个出色的现金生产者。在接下来的四五年里，福克斯将产生110亿美元或120亿美元的税息折旧及摊薄前利润(Ebitda)。在此期间，福克斯的资本支出约为15亿美元，股息支出约为15亿美元。福克斯将继续侧重新闻和体育直播，但也将考虑新的领域，包括世界摔角娱乐(World Wrestling Entertainment，编者注：世界摔角娱乐一家世界级的体育娱乐(职业摔角)和媒体整合型上市公司，营业收入来源除了职业摔角比赛外，还包含电影、音乐、版权、行销等相关产业)。福克斯还将通过FoxBet开发投注功能，并把所有的内容都包装在一个名为Fox Nation的组织里。在接下来的一年左右的时间里，福克斯将开始进入更多的电子竞技和电子游戏领域，并继续在其已经拥有良好核心竞争力的领域大力开展工作。

《巴伦》：你另一个推荐股票是什么？

马里奥·加贝利：我们在1月份讨论过，我也想再次提到的另一个建议是航星国际(Navistar International，编者注：航星国际是美国重型卡车及发动机制造商，，NAV)。它制造8级卡车(大型卡车)。持有该公司16%股份的德国大众汽车公司(Volkswagen，VOW)，刚刚将自己的卡车部门剥离上市，名为Traton [8TRA，德国]。Traton在欧洲重型卡车市场占有约30% 的份额，但在美国市场的份额为零。购买航星国际将使其迅速进入美国市场。尽管这两家公司已经在引擎和技术方面进行合作，但将如果能够合并在一起对双方都更有益。 航星国际的股价在34美元左右，而Traton最终会以更高的价格上市。卡尔·伊坎(Carl Icahn)是航星国际的大股东，还有我们的一些客户也持有航星国际。不确定因素是，过去几年中，对Class 8卡车的需求一直很强劲，到2020年可能会出现下滑。但是我不认为会有像以前从高峰到低谷周期那样的下滑。

《巴伦》：您还有还有别的建议吗？

马里奥·加贝利：下一个我喜欢的是CNH工业(CNHI) ，它是Exor(EXO意大利)制造板块投资组合的一部分。Exor是阿涅利家族投资的控股公司，阿涅利家族是菲亚特(Fiat)的创始人，现在的菲亚特克莱斯勒(FCAU)的意大利分部。CNH、迪尔公司(Deere,DE)和爱科集团(AGCO, AGCO)是全球三大农机设备制造商。CNH还拥有良好的发动机业务，并在欧洲拥有一家名为依维柯(Iveco)的卡车子公司。CNH股价在10美元左右，在接下来的两年里，它的股价可能达到20美元。

我的最后一个推荐股，也是我在1月份推荐的：劲量控股公司(Energizer Holdings，ENR，世界上最大的电池和便携式照明设备的生产商)。自从我1月份推荐它以来，它出现了一个小问题。劲量以20亿美元收购了 品谱集团(Spectrum Brands，SPB)的便携式照明和电池业务，尤其是雷诺威(Rayovac)品牌。由于监管方面的原因，劲量不得不出售雷诺威的瓦尔塔蓄电池(Varta)业务。我原以为他们能从中得到5.5亿美元，但他们的总收入只有4亿美元。

《巴伦》：自1月份的圆桌会议以来，该公司股价已下跌约15%，为什么会这样？

 马里奥·加贝利：如果没有独立的雷诺威，电池行业的参与者就会少一个。此外，劲量的助听器生意也很好，收入接近2亿美元。在未来两年的某个时候，助听器的需求将大幅增长，从而推动电池的销售。此外，2019年一个的飓风季催生的电池需求，可能比劲量目前40美元所反映的电池需求量还要多。简而言之，劲量目前处于一个非常好的点。这家公司的经营者干的不错，股价也下跌了。我喜欢把这样的股票推荐给我的客户。

谢谢，马里奥。

翻译 | 小彩

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《巴伦》2019年7月12日首发并于7月16日更新的报道“Mario Gabelli on the Charms of Trucks, Farm Equipment and the Atlanta Braves”。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》（Barron's）在中国大陆独家授权，原创文章未经许可，不得转载。

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