最近，《巴伦》与我们1月圆桌会议上的投资者通了电话，其中包括总部位于纽约的对冲基金Rivulet Capital的董事长奥斯卡·谢弗(Oscar Schafer)。在漫长的华尔街职业生涯之后，奥斯卡离开了主动型资产管理业务，把时间投入到他的其他追求上：包括他在纽约爱乐乐团(New York Philharmonic)董事会的职位。所以，在参与30多年后，他即将告别《巴伦》圆桌会议。我们无法忘记他对圆桌会议的慷慨贡献，包括年复一年的许多卓越投资建议以及他那十足的幽默感。我们一定会想念他。在这次采访中，奥斯卡分析了他对1月投资建议的最新看法，但没有提供新的投资推荐。

《巴伦》：奥斯卡，在你交出接力棒之前，请为我们分享一下你对目前市场的看法。

奥斯卡·谢弗：我很惊讶经济表现如此之好，尽管最近似乎有所放缓。但我没有鲜明的市场观点。你知道，我是一个基金经理，所以我想谈谈我在1月份推荐的股票。我将从两只包装行业股票开始，Ball Corp.(BLL)和Crown Holdings(CCK)。两家公司今年的表现都不错。在美国，由于消费者优先考虑可持续性，铝罐继续抢占着塑料容器的市场份额。欧洲、拉丁美洲和东南亚的增长依然强劲。这个行业高度集中。尽管利用率很高，但没有一家制造商在北美增加产能。Ball和Crown都宣布成功提高了标准的12盎司铝罐的价格，这应该有利于盈利。我们仍然喜欢这两只股票。

软包装生产商希悦尔(Sealed Air，SEE)也表现良好。随着该公司执行其多年转型计划，我们看到了巨大的上涨空间。随着希悦尔在剥离Diversey Care(一家卫生和清洁解决方案企业)之后对其运营结构进行合理化改革，管理层相信可以节省超过两亿美元的成本。这可能增加25%的盈利。我们认为市场低估了公司CEO执行这一计划的能力。希悦尔的蛋白质包装业务继续表现良好，是占据市场主导地位且具有结构性优势的业务。保护性包装部门的业绩一直不稳定，但随着公司更加以设备为导向的解决方案的收入超出同质化产品(比如海运包裹)销售额，其盈利增长将会加快。考虑到该公司的业务质量和即将到来的重组所节约的成本，希悦尔目前的股价(每股44美元左右)比较便宜，不到今年预期收益的15倍。

你还看好“一元店”零售商Dollar Tree(DLTR)吗？

是的。该公司最近的一些行动令人鼓舞，这在一定程度上是受到了斯塔博德价值(Starboard Value)——一位维权投资者——的刺激。Dollar Tree正在加速2015年收购的另一家一元店Family Dollar的转型。它正在关闭近400家Family Dollar门店，并将另外200家店更名为Dollar Tree。该公司还加快了门店翻新的步伐，以采用新设计的H2格局，增加了更多的冷柜和更多消费品门类。这种新的销售方式引起了顾客的共鸣，并带来了更多的客流量。我们预计新模式下的同店销售额将比旧模式商店增长10%。

真是令人印象深刻。

截至2020年1月的本财年，Dollar Tree品牌将贡献超过85%的合并利润。我也支持该公司最近宣布的在100家商店进行的Dollar Tree Plus测试。这项业务中，该公司将“突破1美元”，提供价格最高5美元的商品。虽然我对Dollar Tree今年以来的营运表现感到满意，但我相信，市场将继续低估Family Dollar实质性改善或Dollar Tree推广更大规模多价位销售带来的潜在上升空间。关税进一步升级会带来短期盈利风险。但从长远来看，通过与供应商协商价格优惠，改变产品规模和种类，公司将成功地应对这一风险。

有什么临别赠言吗？

首先，我很幸运地参与了市场这么多年。这是令人愉快的时光。其次，专业投资是世界上最伟大的行业之一，因为你学到了很多东西，而且报酬丰厚。最后，我期待着阅读未来的巴伦圆桌会议。

《巴伦》全体人员感谢你，奥斯卡。

翻译 | 小彩

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《巴伦》2019年7月12日报道“Dollar Tree and 3 Other Stock Picks From a Hedge Fund Chief”。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》（Barron's）在中国大陆独家授权，原创文章未经许可，不得转载。

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